美股市盈率仍远低于互联网泡沫时期，未来几年或将持续增长

根据凯投宏观（Capital Economics）的最新报告，美国股市可能在2025年迎来连续第三年的超过20%的增长。如果这一预测成真，这将是美股历史上仅有的第二次出现如此规模的连续增长。上一次类似的表现出现在1990年代末的互联网泡沫时期，当时标普500指数在1997年上涨了31%，1998年上涨了27%，1999年上涨了20%。

美股的强劲表现

报告指出，2023年和2024年，标普500指数的回报率分别约为24%和23%，显示出强劲的增长势头。这一增长的动力源于两个主要因素：一是投资者对人工智能（AI）的热情，二是美国经济的独特优势。

凯投宏观的高级市场经济学家Diana Iovanel认为，AI的热潮将进一步推动美国大型科技股的估值，尤其是这些科技公司将受益于投资者的持续关注和乐观预期。

美股市盈率远低于互联网泡沫时期

Iovanel还强调，相较于互联网泡沫时期的市盈率水平，目前美国股票的市盈率仍然远低于泡沫时期的峰值。这一点意味着，美股可能仍有进一步上涨的空间。具体来说，包含大型科技股的行业的超额收益率——一种考虑实际“无风险”收益率的估值指标——目前依然高于互联网泡沫顶峰时的水平。

这一分析表明，美国股市的估值并未进入过热状态，仍然保持在相对合理的水平。因此，美股未来几年仍有可能继续走高，特别是随着AI技术的不断发展和创新。

美国经济的稳固基础

除了投资者的热情和AI技术的推动，另一个支撑美股强势表现的因素是美国经济的稳固基础。Iovanel表示，美国经济在2025年仍将继续优于其他主要发达经济体，这将有助于提升企业的盈利预期。美国经济的强劲增长意味着更多企业有望实现盈利，从而进一步推动股市上涨。

特朗普政策对美股的影响

报告还提到，特朗普的第二个任期可能会进一步增强美股相对于国际市场的吸引力。其中一个原因是他提议的贸易政策，尤其是普遍关税政策，可能会影响其他国家股票的表现。Iovanel预计，特朗普将通过普遍关税抑制非美国股票的前景，从而促进美股的相对表现。

总结

凯投宏观的报告表明，美国股市有望在未来几年继续保持强劲的增长势头，特别是在AI技术的推动下。尽管目前市场表现已经强劲，但美国股票的市盈率依然远低于互联网泡沫时期的峰值，这意味着美股仍然有进一步上涨的潜力。此外，美国经济的稳固基础和特朗普的贸易政策也可能成为推动美股上涨的重要因素。

因此，如果你正在关注美国股市的投资机会，未来几年或许会是一个不错的时机。